Mirae Asset: Mức định giá hiện tại của TTCK vẫn tương đối hấp dẫn

Theo báo cáo chiến lược tháng 3 của Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam (MASVN), kết quả kinh doanh sơ bộ năm 2021 (398/408 doanh nghiệp đã báo cáo kết quả kinh doanh) tăng gần 37% so với cùng kỳ. MASVN giữ nguyên mức dự báo EPS toàn ngành năm 2022, tương đương mức tăng gần 21% so với năm 2021 (phù hợp với mức đồng thuận của thị trường). Nhìn chung, hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết sẽ thuận lợi hơn trong bối cảnh vĩ mô phục hồi, cũng như sự hỗ trợ từ chính sách tài khóa và tiền tệ.

Động lực tăng trưởng của thị trường chứng khoán được MASVN cho rằng đến từ chương trình hồi phục kinh tế giai đoạn 2022−2023 có quy mô khoảng 4% GDP, tập trung vào đầu tư cơ sở hạ tầng, kích cầu tiêu dùng, và đầu tư. Cùng với đó là tiêu dùng nội địa được kỳ vọng phục hồi mạnh từ mức nền thấp.  Hai động lức khác đó là tăng trưởng tín dụng khoảng 13% trong năm 2022, với mặt bằng lãi suất được duy trì ở mức thấp; và doanh nghiệp xuất khẩu được hưởng lợi từ các hiệp định thương mại tự do, nhu cầu bên ngoài hồi phục.

Tuy nhiên, Mirae Asset cũng lưu ý nhiều rủi ro có thể gây áp lực lên thị trường trong thời gian tới đó là dịch bệnh lây lan ngoài tầm kiểm soát; căng thẳng địa chính trị; lạm phát toàn cầu, cũng như trong nước; Mỹ tăng lãi suất cơ bản nhanh hơn kỳ vọng để kiềm chế lạm phát; hay rủi ro nợ xấu.

Do không thay đổi dự phóng EPS năm 2022, MASVN giữ nguyên mức kỳ vọng VN-Index sẽ có thể chinh phục ngưỡng 1.700 điểm (tương ứng với mức P/E hợp lý khoảng 16 lần) trong năm nay. Hiện tại, VN-Index đang giao dịch ở mức P/E 16,9 lần – có xu hướng giằng co quanh ngưỡng P/E trung bình 10 năm cộng 1 độ lệch chuẩn (SD). Tại ngưỡng này, MASVN cho rằng mức định giá hiện tại vẫn chưa quá cao so với lịch sử.

Với mức tăng trưởng EPS kỳ vọng năm 2022 gần 21%, mức P/E forward cuối năm 2022 khoảng 14 lần, tương đối hấp dẫn so với một số nước khác trong khu vực như Ấn Độ (24,x), Thái Lan (18,x), Philippines (17,x), Indonesia (15,x), và Malaysia (15,x). Hơn nữa, mức ROE hiện tại của Việt Nam (15,6%) đang cao hơn nhiều nước trong khu vực, ngoại trừ Đài Loan (16,5%), và có thể tiếp tục cải thiện nhờ duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2022. MASVN đánh giá mức định giá hiện tại vẫn tương đối hấp dẫn. Điều này cho thấy sức hấp dẫn của thị trường Việt Nam và tiềm năng thu hút dòng vốn ngoại. Trong khi đó, các đổi mới nhằm thỏa mãn các tiêu chí nâng hạng thị trường mới nổi, giúp cải thiện tính minh bạch và hiệu quả của thị trường.

MASVN kỳ vọng nhà đầu tư cá nhân (chiếm 86% tổng giá trị giao dịch trong năm 2021) tiếp tục là động lực chính của thị trường trong bối cảnh lãi suất tiết kiệm kém hấp dẫn, trong khi triển vọng thị trường chứng khoán lạc quan. MASVN cho rằng số lượng tài khoản mở mới bởi các cá nhân trong nước sẽ tiếp tục tăng mạnh trong các năm tới (một phần nhờ áp dụng eKYC, thuận tiện cho việc mở mới tài khoản trực tuyến).